株価の高低を測る尺度

１．万能な方法は無い！

米国では、伝統的にSP500のPER（株価収益率）が20倍超えると、市場が加熱していて割高だという声が出る。

２．益利回り vs 長期金利

株価を「将来の純利益の割引現在価値の合計」として考える。
これに似た考えとして「割引配当モデル」 （DDM＝Divinded Discount  Model)がある。

益利回りは、PERの逆数なのでPERが20倍なら5％だし、25倍なら4％である。
問題は、成長率であるがこれは、シンプルにGDPの名目成長率と考える。
現状で、2013年度の政府の名目GDPの成長率見通しは2.7％　（実質2.5%＋物価上昇率0.2%）だ。

３．現状の株価判定　（2013年4月10日）

日経平均225PER　22.35倍⇒益利回り　4.47%

新発10年国債（328回債）　0.525%

4.47＋2.7-0.525＝6.645

リスクのある資産の期待投資収益率と安全期待収益率の差は、「リスク・プレミアム」と呼ばれる。

この方法で、

（１）　7%以上あれば株価は、安い。
（２）　6%程度ならば普通
（３）　5%以下ならば株価は、高い。

というイメージである。